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2005/5/26 資金の使い道（資本政策）この時期、企業の決算ラッシュです。 せめて自分の持ってる企業の決算資料くらいは目を 通しておく事をオススメします。
特に余剰資金をどこに配分するかで経営者の質が分かります。
のであれば全額を再投資に回すのがもっとも合理的です。 ただし再投資して利益を上げることができるという水準を超えるほどの キャッシュフローを生み出している場合は、余剰資金の使途は ３つです。 １．成長を買う（企業を買収する） これは企業を買収する価格とリターンによります。 安く買収できれば◎ですが、高かったら×です。 ２．レバレッジを減らす（借入金を返済する） ３．株主に返す。 企業を安く買えたとしても、成功する確率は少なく 失敗する事例の方が多いと聞きます。 株主に返す方法は２つあります。 配当を増やすか、自社株買いをするかのどちらかです。 自社株買いをする場合はタイミングが大切です。 株価が企業の実態価値よりも安い時に自社株買いするのが 合理的です。
資本コスト（WACC）に足りないリターン（ROIC）の事業に 利益を再投資するのはまったく合理的ではありません。 この場合、余剰資金の使途は３つです。 １．投資効率を無視して、事業に再投資する。 もし経営者がこのような行為をしたら企業を売却する 時期を検討した方が良いです。 短期では現れませんが、長期では確実に株価は下がって いきます。 ２．成長を買う。（企業を買収する） 上の1番と同じです。 ３．株主に返す。 この場合、これが一番合理的だと考えます。 上の３番と同じです。
「経営者は資本の管理者である」とは名言ですね。 参考：
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