先日18日（火）に友人から非上場企業の

財務諸表を見てほしいと言われました。

友人いわく今年中あたりにはIPOするかも

しれないので、今のうちに投資しておきたい

との事。

その前に投資しても大丈夫かを見て欲しいと

の事。

私は上場企業の分析はいつもしていますが、

非上場企業の分析は初めてです。

とりあえず財務諸表と業務内容、株主構成など

資料を見せてもらいました。

事業内容は今流行のIT企業です。

インターネット上で決済サービスをしたり

電子マネーの仕組みを提供する企業でシェア1位の

企業です。

あと代金収納業のような事もやっています。

マーケットも大きいし今後も確実に成長して

いきます。

これだけ見ると良さそうです。

まずは財務内容をチェック。

IPO前の企業なので利益は真っ赤かです。

友人いわく設備投資が大きいので赤字を

出しているとの事。

本当にそうか？

たしかに資料には設備投資をしていると

書いています。

金額を見てみました。

営業利益で既にマイナスです。

っていうか売上高からの比率で見ると

設備投資の額ってそんなに大きくありません。

利益がマイナスの原因を資料を読みながら

予測していきました。

B/Sを見ると売掛金と買掛金の額が非常に大きいです。

買掛金なんかは全体の７０％くらいありました。

おいおいこれってビジネスモデルがヤバイんじゃないの？

と思いました。

代金を決済した時に企業に先にお金を払って

後からお客さん（コンシューマ）からお金を

回収して手数料をもらうようなビジネスモデルです。

収益を得ているのは月額基本料と手数料です。

1回の取引の手数料は、ほんのわずかです。

予測ですが、買い物をした中の手数料って

数円（1桁？）のレベルだと思います。

数円の利益を得る為に何千倍ものお金を先に

企業に払って後からお金を回収していると予測

しました。

そりゃビジネスを拡大していけばいくほど

売掛金と買掛金は大きくなっていきます。

B/Sでは無借金で、株主構成を見ると超優良企業から

出資を受けています。

って事は株主から出資してもらって運転資金に

あてているのです。

おいおいいつどうやって自立するんだよ（笑

つねにどこかから出資を受けていないと

いけないようなビジネスモデルです。

出資がなくなったら借金づけになるのは目に

見えています。

事実株主構成の推移を見ると某大手IT企業S社が

出資していたのに某大手運送企業S社に全株を売って

います。

こんな企業全然魅力ありません。

シェア争いの為に利益無視で既に価格競争の

レベルに入っている企業なんか全然魅力ありません。

たしかに流行の事業内容だし売上も凄い勢いで伸びてるし

マーケットも有望なので、もしIPOできれば株価は

上がると思います。企業名も流行のインターネット関連という

のを強く強調しています。

ちゃんと分析しないで買う人が多いのでIPOして半年経過したら

即売ってしまえば儲かるかもしれません。

でも本当にIPOするのかどうかも分からないので

これって投資じゃなくギャンブルです。

友人には投資しないようにススメました。

重要なのは流行やIPOとかに惑わされないで

事実をしっかり見なければいけません。

投資とは本来そういう物だと思いました。

夜食事しながら分析していたのですが、

食事するのも忘れるくらい資料読むのに

集中してしまいました（＾＾

こういう経験も面白かったです。